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智能手機存量競爭時代，硬件創新從未停止，本系列深度專題報告旨在挖掘仍處于從0到1快速滲透曲線中的局部創新。在諸多方向中，下一代接口USB Type-C是未來幾年技術路線最確定（技術優勢明顯、全產業鏈巨頭力挺）、跨硬件平臺最廣（智能機、PC/平板、電視、可穿戴、車載、家居）、聯動效應顯著（快速充電、智能數字音頻、高清視頻、高速數據）、規�？捎^（剛放量、潛在千億市場）、中國廠商主力參與的硬件創新，經深度產業鏈調研，我們推出市場首篇重磅研究！
我們認為，圍繞芯片性能提升（高性能計算、傳感器、無線和存儲）、I/O接口（Type-C、取消3.5mm）、外觀材料（金屬、3D玻璃、陶瓷、藍寶石）、圖像（雙攝）、顯示（AMOLED）、音頻（立體聲、防水、智能耳機）、天線（音射頻一體化、NFC、無線充電）、身份識別（指紋、虹膜）、觸覺（線性馬達）、防水（液態硅膠、氣密檢測）等的硬件創新正成為趨勢，并為下一輪可穿戴、智能家居、智能汽車等物聯網硬件的崛起奠定技術基礎。
在其中我們仍能找到許多正經歷從0到1滲透曲線的細分子行業，從中挖掘投資機會，這即是我們的智能硬件創新深度專題系列報告意圖所在。作為系列報告第一篇，我們選題下一代接口Type-C，主要因為這是未來幾年技術路線最確定（技術優勢明顯、全產業鏈巨頭力挺）、跨硬件平臺最廣（智能機、PC/平板、電視、可穿戴、車載、家居）、聯動效應顯著（快速充電、智能數字音頻、高清視頻、高速數據）、市場規�？捎^（剛放量、潛在千億市場）、中國廠商主力參與的硬件創新。
我們早在14年下半年Type-C接口標準發布之際，就開始深度跟蹤這一子行業。經歷2年時間，我們很高興看到此前的判斷正逐漸成為現實，不少旗艦機已經配置這一接口，正影響著正快速興起的快速充電、即將發生的取消3.5mm音頻接口趨勢以及一體化高清視頻傳輸市場。此篇報告即將匯總我們最新研究成果，來深度解析這一即將一統天下的下一代接口Type-C的產業鏈投資機會。
我們首推全面受益于快充、數字音頻趨勢的Type-C全球龍頭立訊精密，強烈推薦受益Type-C接口放量且自身金屬外觀件主業增長強勁的長盈精密，關注得潤和大富；在快充領域，還強烈推薦提供平面變壓器的順絡電子，關注提供鋁電解電容器的艾華集團，并關注電池領域的欣旺達和德賽電池；在音頻領域，看好參與未來大客戶耳機創新的聲學龍頭歌爾股份，并關注港股瑞聲科技；最后，在芯片環節，音頻芯片凌云半導體（CRUS.US）彈性較大，還可關注賽普拉斯半導體（CY.US），TI，NXP等。
二、下一代接口Type-C：正迎來爆發的千億市場
電子產品“功能多樣化，交互簡單化”是始終不變的發展趨勢，也是終端消費者的具體需求。USB Type-C接口可正反插、傳輸高速數據和音頻視頻信號，兼容PD協議的更是可以提供高達100W的充電功率，有望在電子設備上代替其他數據、音頻、視頻和電源接口，最終實現接口的統一。而在智能手機端取消3.5mm模擬音頻接口，改用USB Type-C傳輸數字音頻，則是其加速普及的一個良好契機。
1、六大優勢和產業鏈巨頭力推Type-C一統江湖
USB Type-C一種電子設備接口標準，也叫USB-C，是USB Type-A/B的升級版本。2014年8月，USB IF發布USB Type-C接口1.0標準，為業界制定了下一代USB接口的標準規范。相比于USB Type A/B，USB Type-C擁有顯著的技術優勢，加之產業巨頭力挺形成的產業鏈和生態鏈，開始逐步統一電子設備接口。
USB Type-C接口具有六大優勢：
1）全功能：同時支持數據、音頻、視頻和充電，奠定高速數據、數字音頻、高清視頻、快速充電、多設備共用基礎，一根線可代替以前多根線纜；
2）正反插：與蘋果Lighting接口類似，端口正面反面相同，支持正反插；
3）雙向傳輸：數據、電力可實現雙向傳輸；
4）向下兼容：通過轉接器，能兼容USB Type A、Micro B等接口；
5）小尺寸：接口尺寸為8.3mm X 2.5mm，約為USB-A接口1/3；
6）高速率：兼容USB 3.1協議的可支持高達10Gb/s數據傳輸。
高速率的數據傳輸對信號與電源完整性要求更為嚴格，因此就對線纜企業在生產制作過程中提出了新的要求。為了能同時實現數據、音視頻和充電功能合一，USB Type-C增加了8條價格高昂的高頻同軸線，這讓部分應用的線纜造價比一般類型高數倍。Type-C不僅在技術上對線纜以及連接器企業提出了要求，同時推動了行業的整合調整，線纜以及連接器企業需要及時在整體技術上得到突破，才能不被淘汰。
根據IHS Technology的報告預測，USB-Type C接口使用量最大的市場將集中在智能手機、平板和筆記本電腦上，現在被USB覆蓋的所有領域都可用USB-Type C取代。從產業鏈自上而下看，USB協會、標準制定、接口芯片、代工廠和消費終端的業界巨頭都不遺余力推進USB-C的普及。
平板和輕薄型筆記本是USB Type-C的最早應用。2014年USB Type-C標準推出后，最先在14年底應用在Nokia N1平板，隨后15年初在谷歌Chromebook Pixel上，但真正為大眾所熟知，則是借助蘋果超薄款Macbook的普及。USB Type-C與輕薄型筆記本完美結合，并且逐漸向普通筆記本和臺式機擴散。
智能手機是USB Type-C最主要的市場和增長驅動力。2015以來，Type-C從最早4月份的樂視手機，到16年逐漸出現在主流智能手機品牌的高端旗艦機型中，華為P9和榮耀V8、三星Galaxy Note 7、小米5、樂視樂Max、LG G5、魅族、HTC 10等安卓主力廠商的旗艦機型紛紛使用USB-C代替目前的USB Micro B。從高端到低端逐級滲透，是Type-C在智能手機中的發展路線。目前，市場上新發布的主流旗艦機型，已全面開始使用USB Type-C接口。
數字耳機將是USB Type-C在可穿戴應用的突破口。飛利浦、樂視等廠商已經推出Type-C接口的數字耳機。在數字流媒體市場快速發展的環境下，手機端取消3.5mm模擬音頻接口是大趨勢。從高清無損音源到音頻處理電路，再到音頻輸出設備，一場數字音頻的變革勢在必行。數字耳機、智能耳機將會有巨大的市場空間。
USB Type-C將是VR/AR設備連接的最終解決方案。USB-C集高速數據、快速充電、音視頻于一體，最適合VR/AR設備高清、大帶寬、低延遲和人機交互的VR/AR需求，將是VR/AR設備與PC和手機連接的最終解決方案。同時，最新款的平板電視也開始導入全功能Type-C，實現接口統一。
其他，在汽車及泛物聯網終端中，Type-C亦將是重要的接口選擇。
據IHS預測，不考慮線纜等附件，到2019年將出貨約20億帶有USB-C接口的設備，CAGR高達231%。
PC端于2015年最先采用Type-C方案，包括筆記本、臺式機在內的滲透率在2019年有望達到80%；
包括智能手機和平板電腦在內的無線產品將于今年開始放量并快速增長，預計到2019年滲透率將達到50%；
平板電視、機頂盒、播放器、AR/VR等今年開始有Type-C接口設備問世，到2019年預計滲透率可達到30%。
汽車應用進度稍慢，需要等到2017年才會有相關產品問世，并且在2019年占據20%以上市場份額；
3、產品梯隊豐富，衍生應用多，千億市場規�？善�
Type-C設備和應用場景眾多，產品梯隊豐富。其一、現在所有使用USB接口的地方都可以使用Type-C代替；其二，根據對充電速度、數據傳輸速度、視頻兼容等需求的不一樣，連接線/接口解決方案價格區間較大，兼容USB3.1、PD和Display Alt Mode等全協議的解決方案可以是普通Type-C的10倍；其三，在產品過渡期會有大量的轉接線需求，以兼容各類不同格式的老產品；其四，衍生應用多，例如3.5mm接口取消后，就會催化智能數字音頻市場，并且將來還會增加如VR/AR等很多新的應用場景等。
智能手機是存量最大也是驅動力最強的市場。但初期上市的Type-C手機絕大部分是只支持正反插、普通充電和數據傳輸速度的入門級產品，這類產品價格已經在8~10元區間（仍是傳統MicroB 3~4元均價的2倍以上），隨后不斷有廠商支持快速充電，普通3A電流快充的數據線價格在20左右，支持4.5A~5A快充的在30元，5A以上的要達到40元甚至更多。此外，更高端的手機以及平板還支持高速數據傳輸，這類產品單價已經超過50元。而未來幾年，我們相信智能手機端的產品升級趨勢會很明確。
而對于筆記本電腦，其一般起步是USB3.0以上支持高速數據傳輸和高清視頻的接口傳輸方案，且一般支持USB PD高壓高電流充電，因而其價格往往超過50甚至70元，因而雖然PC的出貨量少，但市場容量也不容忽視。微軟Surface book的Type-C接口線出廠價高達70元，周邊如顯示器、移動電源、Dongle等所使用Type-C都價格不菲。
對于電視機市場，分體式電視成為趨勢，能夠同時兼容高速數據傳輸、高清視頻和PD高壓高電流的全功能一體化版本成為連接線的首選。這樣電視屏和主機之間可以只需要用一根線來代替電源、HDMI等傳統線，這類線材一般價格超過100元，我們注意到已經有一些品牌開始在應用。
此外，Type-C變革將引發一系列聯動需求。例如，3.5mm模擬音頻接口取消后，使用Type-C傳輸數字音頻，將有利于防水性設計；同時，主板上音頻處理芯片外移，會減少手機PCB板面積、成本和功耗，帶來外置音頻轉換附件、數字耳機以及電池容量的增量機會；聽音樂時同時無法充電，又會催生無線充電和快速充電的需求。多線合一也給高清顯示，VR/AR的應用帶來更廣闊空間。
我們依據IHS對Type-C設備的分類，根據最新行業信息對其滲透率預測略作修正，結合目前出廠價格和未來變化趨勢，分別對無線設備（手機和平板）、電腦及外設、消費電子和汽車等應用做出估算。2016到2020年，僅考慮接口和線纜部分，USB Type-C市場規模分別為32/135/305/502/669億元，如果將衍生的數字智能耳機等考慮在內，則總規模將超過千億。
智能終端耗電需求和電池容量之間的矛盾短期無法解決，已成為限制使用的重要因素。USB Type-C接口的普及，將推動快速充電技術的大規模應用。USB Type-C+PD電力傳輸標準非常有希望成為未來的快速充電標準。智能手機、平板電腦、筆記本電腦等所有的數碼設備都有望實現充電器和數據線的統一。
1.快速充電將成為智能手機剛需
智能手機對于寬帶無線通信、圖像處理等多方面的需求導致實際耗電呈指數增長。未來5G通信帶寬將比4G增加10倍，4K/8K等高清視頻技術逐漸應用，CPU、GPU等運算電路處理能力不斷增強，這一切都將導致智能手機整體能耗需求將成指數增長。
電池容量呈線性緩慢增長，能耗需求缺口逐漸拉大。電池技術遲遲無法突破，成為終端使用的最大瓶頸。電池容量增長緩慢，每年線性提升約15%，而能耗則是呈指數增長，能耗需求與電池性能的差距愈發明顯。電池性能曲線將與能耗需求曲線嚴重脫軌，提高充電速度成為電池續航的關鍵解決方案，快速充電已成為市場競爭熱點。
Pokemon GO風靡全球，日本充電設備銷量暴增6~7倍。口袋妖怪風靡全球，據日經新聞報導，日本家電連鎖量販店BicCamera表示在日本開放Pokemon GO下載后的首個周末（7月23~24日），智能手機充電器的銷量是2015年同期的6~7倍。玩Pokemon GO需要同時調動手機射頻、處理器、音視頻、GPS等多種功能，是名副其實的“吃電怪獸”。玩家大舉搶購充電器和移動電源，連充電線訂單都跟著大增。
iPhone 6s啟動游戲后，電池容量在30分鐘后下降15%，如果耗電量維持不變，電池電量從滿格到耗盡僅需3個多小時。在外捕捉口袋妖怪10小時，手機至少需要充電3次�？诖质且环N現象，將電池電量痛點集中放大。但同時也代表了用戶需求和技術進步方向。
2.快速充電原理
快速充電技術將成為手機標配。在電池容量無法迅速取得突破，手機用電量又飛速增長的前提下，快速充電技術普及尤為必要。中國信息通信研究院對快速充電的定義是：30分鐘充電進入電池的平均電流大于3A或者30分鐘充電電量大于60%。常見快速充電技術可分為兩種：
快速充電系統包括快充標準，快充電源適配器，接口E-marker芯片，線纜，手機芯片，電池等多個部分。各部分都必須針對不同標準專門設計，才能實現快充功能，并且保證充電安全。
需要專門適配器將交流電降為所用快充協議規定的電壓電流，并提供足夠安全保證
需要能承載5A甚至更高的大電流，并且搭載接口芯片做識別、認證和保護
對電源管理IC和處理器提出更高要求，支持在手機軟件界面充電類型選擇和保護
使用專門的快速充電電芯，充電倍率（充電電流/電池電量）至少在1.5C以上。目前市場上快充手機電池絕大部分都使用ATL電芯。
3.快速充電標準眾多，亟待統一
（1）市場快速充電標準眾多
快速充電各家跑馬圈地，標準不一。市場主流快速充電標準有高通Quick Charge方案，聯發科Pump Express和OPPO VOOC方案等，華為和三星也有自己的快充方案。
（2）低壓快充：聯發科Pump Express3.0和OPPO VOOC
聯發科Pump Express3.0和OPPO VOOC采用低壓大電流快充方法。聯發科之前發布的Pump Express 1.0和2.0版本是高壓快充路線，從Pump Express 3.0開始移到低壓快充上來。在低電壓下為了達到快速充電需要使用比較大的電流，充電線纜需要經過專門設計以承載大電流。PE3.0也是市場上首款采用USB Type-C/PD接口協議的低壓直充方案。OPPO VOOC則采用恒定5V@4/4.5/5A標準提供高達20~25W功率。
低壓快充技術充電效率高達95%以上。PE3.0快充方案僅需20分鐘就能將手機電池從0充到70%。對于同樣容量電池，使高通Quick Charge 3.0技術的小米Mi5需要40分鐘，沒有使用快充技術的iPhone 6 Plus需要1小時40分鐘。相比PE 2.0，PE 3.0的功耗降低了50%，效率可提升至95%。效率大幅提升意味著即使使用大功率充電，充電器和手機發熱也極為有限。PE 3.0快充技術將集成于聯發科Helio P20及之后版本的處理器中，終端產品將于2016年末上市。
（3）高壓快充：高通Quick Charge為代表
高通Quick Charge采用高壓快充標準。得益于在手機處理器端的統治級地位，目前有超過100種智能手機都采用高通Quick Charge的方案，現已發展到QC3.0。QC3.0采用高壓快充技術，通過3.6~20V動態可調節電壓和最大3A電流以實現最大36 W充電功率。同時，QC 3.0采用了最佳電壓智慧協商(INOV)技術，可讓受電裝置自行判斷，以最適合的功率級別進行充電，將能源轉換效率最大化。
Quick Charge標準兼容USB Type-C接口。高壓快充的方案使得用普通線纜就可以滿足充電要求。但由于充電技術的不同，總體效率和充電速度比聯發科的低壓快充方案要低一些。Quick Charge 3.0效率較第二代提升最高達38%，并有額外的機制用以保護電池壽命周期。此外，若與高通技術公司最新、最先進的并聯充電模組同時使用，Quick Charge 3.0能較第二代提升最高達27%的快速充電速度，或者減少最高達45%的功率耗損，且比Quick Charge 1.0充電速度快2倍。
4.USB PD將借助USB Type-C統一快速充電標準
（1）低壓快充技術將成為主流快速充電方式
國產手機增長迅猛，取得話語權。隨著華為、OPPO、Vivo等國產手機廠商在全球份額不斷擴大，中國廠商產業鏈整合能力提升，將可以取得快速充電市場的主導權。相比高壓快充方式，低壓大電流在實現同樣功率下效率更高，充電器和手機發熱更少，將占據市場主流。
OPPO“充電五分鐘，通話兩小時”深入人心。OPPO VOOC閃充使用低壓大電流技術，在5V電壓下提供高達5A電流，最早用于Find 7機型，大獲成功后擴展到R7、R5、N3等更多機型。常規手機micro USB接口為5針，電池也為4~5個觸點。OPPO VOOC手機重新設計了充電器和線纜，達到7針8觸點，增加的針和觸點得以支持更大電流而滿足快速充電要求。在新的2C甚至5C充電倍率快充電芯和Type-C接口線纜支持下，后續機型的充電電流有可能達到8A或者更高，導致充電功率也進一步增加。
（2）USB Type-C將是USB PD最佳選擇
USB Power Delivery是USB開發者聯盟在智能手機的USB Battery Charge標準之后提出的最新的電力傳輸標準，目前已發展到USB PD 3.0標準，具有以下特點：
USB PD傳輸電流能力大幅增強。目前主流智能手機使用的充電接口和數據線基于Micro USB，不能承載過大的電流。USB Type C接口的觸點數量數倍于Micro USB接口，這就使得它能承受的電流強度大大增加，適合快速充電技術應用。同時Type C接口芯片中加入了互相識別的E-marker芯片，可自動識別充受電設備，確保充電安全，并且支持雙向充電。
USB Type-C與USB PD協議共生，有望統一快速充電標準。USB PD可兼容5V/12V/20V不同充電電壓和1.5A/2A/3A/5A不同充電電流，最大支持高達100W充電功率。同時，USB PD可以將電源線和信號線整合至同一條線纜內。除了能夠給手機、平板等移動設備充電外，還可給筆記本等以前無法通過USB充電的設備快速充電。USB PD設定了10W、18W、36W、60W、100W五級充電規格，不僅充電功率強悍，更可以實現雙向充電。
（3）搭配認證協議，提升充電應用安全性
功率提升需要接口芯片保證安全性。由于USB Type-C搭配USB PD可實現高達100W的充電功率，在高壓大電流下，確保安全性尤為重要。USB Type-C會在設備接口芯片中實現界面、線材、終端設備的交互授權與認證機制，確認終端可接受的電力傳輸模式。與終端設備互連時，可以由用戶決定是否以對應最高功率進行電力傳輸，增加設備使用安全意識。
多家公司都已經發布了不同種類的接口控制芯片，有TI、Cypress、Lattice、Analogix、Dialog、Parade，Fairchild，成繹半導體，臺灣鈺創，VLI，羽博等。Oppo和華為手機使用TI接口芯片做握手通訊和電源管理。在CES 2016上，賽普拉斯推出了全球首款雙端口USB Type-C PD控制器EZ-PD CCG4。該控制器集成ARM Cortex-M0處理器、128KB閃存、兩個供電場效應晶體管和四個為系統提供過壓和過流保護的模數轉換器，可用于存儲雙固件映像，從而實現無故障安全引導，提高系統的可靠性。
四、Type-C開啟智能數字音頻時代
我們認為蘋果公司在iPhone 7中取消3.5mm模擬音頻接口，直接使用Lighting接口傳輸數字音頻是大概率事件。Android陣營將緊跟蘋果的腳步，使用USB Type-C接口傳輸音頻。這將直接掀起一場智能手機的接口革命，并且引發一系列創新。
1．數字流媒體快速發展，推動手機音頻系統做出整體改善
隨著版權保護意識的增強，付費音樂漸成主流。高品質無損音頻是付費音樂的主要特色。手機音頻是音源、音頻處理和音頻輸出三位一體的系統，音源端的改善和對數字高清音頻、高保真音樂的追求，將促使手機廠商在音頻輸出端取消已經使用多年的3.5mm模擬音頻端子，采用數字音頻接口，進而帶來手機和耳機結構的變化。
（1）數字流媒體市場增長迅速，用戶規模巨大
截止2016年第一季度末，中國手機音樂客戶端用戶規模持續增長，目前已達4.5億人。其中，70%的用戶每天都會多次聽音樂，近一半的用戶每天聽音樂時長超過1小時，73.9%的用戶每天聽音樂超過半小時。
（2）政策法規推動付費音樂，產業進入良性循環
政策法規助力版權保護，音樂行業進入良性付費發展循環。2015年7月9日，國家版權局下發《關于責令網絡音樂服務商停止未經授權傳播音樂作品的通知》，在線音樂行業版權保護逐步到位。這一通知的發布具有深遠的影響，將從根本上改變國內音樂市場形態，形成音樂創作、版權購買、用戶付費、盈利分紅，音樂再創作的正反饋循環，徹底改變以前版權得不到保護，創作無法延續的局面。同時，我們認為數字音樂市場的未來發展趨勢可參照網絡視頻行業發展路線探索前行，未來在培養用戶付費習慣，拓展原創音樂，發展在線演藝，拓展周邊產品業務等方面均可獲得更多的發展空間。目前國內市場已經形成海洋，QQ和阿里三大版權陣營。
用戶付費習慣的養成具有長期效應，將從根本上改變數字音樂市場的消費模式。從統計來看，有支付能力的年輕客戶更愿意為付費音樂買單，這一比例在26~35歲人群中占比達到45%，85后已成為付費音頻消費主流。隨著人口結構的改變，付費意識有望更加普及，將從根本上改變以往數字音樂市場的消費模式。
2．無損付費音樂倒逼手機音頻做出整體改善
提供高品質音頻在線試聽和下載是付費音樂平臺的主要特色。根據統計，目前在線音樂平臺付費服務主要特色前三位分別是：
高品質音頻是付費音樂用戶關注的首要目標，目的在于全面提升聽覺體驗。
無損音頻將成高品質音頻主流。高品質音頻一般是指比特率在256kpbs及以上的音頻文件，具體可分為有損壓縮和無損壓縮兩類。常見的有損壓縮音樂格式有MP3，WMA和AAC等，付費音樂客戶端可提供256kbps和320kbps兩類高比特率有損壓縮音樂下載，而免費客戶僅能下載128kbps的標準品質或更低比特率音樂文件。無損壓縮常見格式有APE，FLAC、WMA Lossless和ALAC等，只有達到更高級別的付費用戶才可以下載。
3．數字音頻順應潮流而生，耳機和音頻設備直接受益
音頻系統具有短板效應，為了高保真的重現聲音信號，需要同時在音源、音頻處理和音頻輸出端做出改進。數字音頻市場的快速發展解決了高清、無損音源的問題，音頻處理和音頻輸出端也需要同步改善。這種情況下，數字音頻應潮流而生。安卓蘋果兩大陣營將使用Type-C/Lighting取代3.5mm模擬音頻接口，數字耳機和音頻設備直接受益。
（1）3.5mm模擬音頻接口已成手機輕薄化的設計瓶頸
電子設備更輕更薄的需求，以及市場對數字高清音頻、高保真（HiFi）音樂的追求，將促使廠商在音頻輸出端取消已經使用多年的3.5mm模擬音頻接口，采用數字音頻接口。
模擬音頻接口屬于TRS接口家族，本質是同軸電纜傳輸，常見的三段式接口為TRS端子，四段式為TRRS端子。在接口尺寸方面，1/4英寸（6.35mm）、1/8英寸（3.5mm）和3/32（2.5mm）這三種應用的最多。其中用于高端音響上的6.35mm接口從1878年開始應用至今，已經有近130年的歷史。
手機等電子設備輕薄化設計是消費者和廠商一直以來不懈的追求。目前主流手機厚度已全面降至7mm以下，最薄的Vivo X5Max僅有4.75mm，考慮到3.5mm毫米音頻接口本身尺寸和對應封裝模組的厚度，已經接近設計極限，手機進一步輕薄化遇到嚴重瓶頸。而Type-C接口的尺寸是8.3mm X 2.5mm，接口寬度降低近了30%。
（2）手機內部復雜電磁環境不適合高質量模擬音頻處理
音頻處理系統可分為音源、音頻處理和音頻輸出三部分。
取消3.5mm音頻接口的實現主要在于將原本位于手機內部的編碼解碼器和放大器等音頻處理芯片轉移到Lighting或者Type-C接口、線控或者耳機腔體中。如果直接采用未解碼的數字音頻信號從數據接口輸出，在手機外部完成解碼和放大，則可以減少失真，帶來較高隔離度。隨著集成電路工藝的進步，SoC、SIP技術的發展，音頻芯片的面積和功耗不斷減小，在技術上也支持將芯片從手機主板移出到耳機中。
Cirrus Logic已為MFi Lighting耳機提供開發套件。蘋果的音頻解碼芯片獨家供應商Cirrus Logic已于2016年6月30日宣布推出基于蘋果官方認證的MFi耳機開發套件，協助OEM廠商快速開發出Lighting接口的數字耳機。與iPhone 6s相比，新的方案將原來位于手機主板上的音頻處理芯片轉移到Lighting接口耳機線控中，在手機中實現全數字音頻，有效減少內部信號的干擾和衰減從而提升音質。同時，數字接口賦予音頻更多的功能，比如搜集用戶聽音樂的風格和習慣數據，與iOS平臺App結合，實現數字均衡調音等。
數字耳機根據外置音頻處理芯片位置的不同，在具體實現上有4種方式：
樂視發布Type-C數字接口CDLA手機。作為Android陣營一員，樂視于2016年4月發布了全球第一款取消3.5mm接口，直接使用Type-C傳輸音頻的CDLA手機。
（4）產業巨頭支持數字音頻變革
傳統耳機增長穩定，歐美是主要市場。據Grand Market Insights預測，不考慮隨手機附帶的耳機，2015年全球耳機市場規模已達100億美金，并且有望在2023年超過182億美金，年復合增長4.6%。2015年全球出貨3.5億個耳機，2023年有望超過4.6億個，年復合增長3.9%。索尼是世界上最大的耳機廠商，市場份額為17%，蘋果及其子品牌Beats市場份額為11%。索尼和蘋果占到耳機市場營收的47%，Beats和Bose占到高端耳機市場的40%。
支持Type-C或Lighting接口的數字耳機將成有線耳機市場主流。目前市場上耳機還是以3.5mm為主，但隨著更多一線手機廠商的加入，數字耳機將成市場主流�，F有市場將出現兩類機會：一是新增數字耳機體量逐漸增大，占據市場主流；二是3.5mm音頻Dangle（USB聲卡）作為過渡形式開始放量。無論是數字耳機還是音頻轉接件，內部都包括了音頻處理芯片，均價值不菲。
耳機數字化產生更多新的應用。傳統耳機僅僅是音頻設備的附件，而數字耳機在耳機接口、線控、腔體中置入音頻處理芯片和運算芯片，使得耳機擺脫了傳統意義的音頻附件功能，也為增加更多傳感器和功能提供了可能。比如耳機可以寫入身份標識，與手機通訊進行身份識別；可以判斷自己喜歡的音樂風格，自動進行硬件調音；可以與流媒體音樂結合，自動辨別盜版等。
智能耳機開始登上舞臺。受運動健身、健康監測、消費娛樂等需求驅動，智能耳戴式設備（Hearables）集成音樂播放器、無線連接和多種傳感器，并帶有防水、降噪和高保真等新增功能，開始登上舞臺。綜合應用傳感體系、智能語音交互和智能推薦算法等人工智能解決方案也將出現在智能耳機中，成為推動市場的關鍵因素。據WiFore Consulting公司預測，Hearables市場將是增長速度最快的可穿戴市場，其市場規模預計到2020年，將會增至160億美元以上。
五、Type-C帶來更便捷的高清視頻一體化方案
1. USB Type-C通過Alt Mode兼容多種視頻標準
USB Type-C可同時兼容等多種視頻標準。USB Type-C通過交替模式（Alternate Mode）提供兼容Display Port、SuperMHL、HDMI、VGA等信號的功能。英特爾在第三代 Thunderbolt 接口標準中全面兼容 USB Type-C，可實現雙4k視頻傳輸，傳送速率高達40Gbps。
顯示器，平板電視到VR/AR是Type-C在視頻應用的滲透路線。USB Type-C在顯示方面的滲透已經從LCD顯示器開始，并且逐步向平板電視和其他顯示設備推進。宏碁已經推出了業內首款Type-C顯示器R1，集視頻和充電于一身，厚度僅7mm。華碩也推出了使用UBS Type-C的便攜式顯示器MB169C+。
2. USB Type-C將成為VR/AR與主機連接的主流技術
輕便性是VR/AR頭戴式設備的重要需求。Oculus和HTC Vive使用三至四根線纜連接PC和VR設備，嚴重影響用戶體驗。LG 360 VR只需一根USB Type-C線纜，就可實現所有功能，讓使用更輕巧，更便攜。除了減少連接，高分辨率和刷新率也是VR進一步的發展趨勢，Type-C支持高清視屏傳輸，DisplayPort Alt Mode有高達20Gbps的帶寬，使得在低功耗的前提下，可以支持全高清、3D、4K超高清和全屏幕輸出，以及更高的分辨率和刷新率。VR/AR設備使用的Type-C線纜都是全功能高品質線纜，同時集成快充和音視頻功能，代表了消費電子的最高要求，成本將是一般手機線纜的數倍。
六、Type-C產業鏈和投資機會
1、Type-C產業鏈分析
如我們前文所述， Type-C是未來幾年技術路線最確定（技術優勢明顯、全產業鏈巨頭力挺）、跨硬件平臺最廣（智能機、PC/平板、電視、可穿戴、車載、家居）、聯動效應顯著（快速充電、智能數字音頻、高清視頻、高速數據）、市場規�？捎^（剛放量、潛在千億市場）、中國廠商主力參與的硬件創新。
我們從USB IF發布的TYPE-C標準制定貢獻者可一睹其產業鏈陣容，從上游的芯片環節（處理器及芯片組、接口控制芯片），到系統平臺（微軟、谷歌、蘋果），到系統廠（手機、電腦、平板燈），到連接器/線纜廠商（端子、線材等），再到存儲、測試環節，均是各自環節的龍頭公司在推動。
我們結合最新的行業發展信息，整理成如下產業鏈圖。
一、Type-C連接器/線纜
從產業鏈環節來看，最受益的即是Type-C連接器/線纜廠商。
如我們上文分析，因為技術標準提高和制造工藝提升，不同功能Type-C線纜價格數倍甚至數十倍于普通Mirco B線纜，隨著接口統一趨勢的形成，兼容快充、高速數據傳輸、視頻轉換等多種功能的高端Type-C線纜放量會更顯著，接口統一同時也帶來了巨大的轉接線市場空間，以及衍生的智能音頻和視頻的機會，市場潛在規模接近千億。
另一方面，Type-C的技術門檻遠高于普通線纜，市場集中度會顯著提升。尤其是支持3A以上快充、USB 3.1等的快充高速數據線，其線材有特殊要求、另外需要集成接口控制芯片，導致能做的廠商非常少。但普通的3A以下充電、USB2.0低速傳輸的Type-C因只需要普通線材并且不需要集成接口芯片其門檻相對低，但價格也在10塊以內了。
總體來講，線纜的制造難度要高于端子，目前能夠自制高端Type-C線纜的廠商僅有立訊、鴻海、正崴、住友等，而具備端子制造能力的廠商有幾十家，具備線纜、端子及組裝一體化的廠商更少，這就意味能參與中高端市場的廠商的業績彈性未來會比較可觀。
我們了解到，立訊精密具備高端線纜及端子一體化制造能力，是唯一一家在USB IF標準制定階段參與的大陸連接器廠商，當前全面參與了蘋果以及非蘋果主要品牌的Type-C供應體系，包括三星、華為、小米、樂視等等，亦參與了OPPO/VIVO等定制快充方案，累計占據當前全球Type-C連接器/線纜超過40%以上份額，是整個type-C產業鏈最受益彈性最大的公司，其Type-C主要對手包括鴻海、正葳、JAE等等。
而對于A股來說，亦有不少公司也在參與Type-C連接器環節。長盈精密利用在金屬精加工方面的優勢，在端子環節有所突破，Type C 3.1接口已經處于量產階段，產品直通良率達到90%以上，另外，防水大電流Type-C接口亦在研發階段，預計16年能夠量產，公司預計16年下半年Type-C市場會明顯放量。此外，得潤電子亦已經完成Type-C產品的研發和前期客戶導入，后續亦將根據市場情況和客戶需求逐步提升產能，在電腦客戶進展快于手機，其在剛取消的增發方案中的一個募投項目就是投資3.4億建設Type-C連接器項目。最后，大富科技子公司大富精工前期因為在拉管工藝的優勢參與過核心美資客戶的端子制造，其增發募投方案的一項就是投資8.4億進行USB 3.1連接器擴產項目，公司在關鍵接口金屬結構件的拉伸和脹型、納米混合注塑、納米涂層、自動化裝配等環節已有完整工藝和解決方案，并已獲得客戶認證。
二、快速充電產業鏈
我們在前文已經詳盡分析快充產業鏈的技術和市場，當前手機市場的絕大部分Type-C手機還不是真正意義上的快充，未來還存在非常大的滲透空間。在諸多技術路線中，手機的快充趨勢應該是低壓升流方案，也即朝5V2A->5V3A->5V5A/4.5A->5V5A+的技術路線進化，這種方案不需要使用專用的升壓芯片、發熱小，只需使用專用線材和握手芯片即可，從OPPO R9“充電5分鐘，打電話2小時”的認可可見一斑，我們相信后續更多手機廠商會加入到5V5A及5V5A+的市場上來。在電腦、電視端，則會更多使用USB PD來支持高壓高流方案。Ti, Cypress, NXP等諸多芯片廠商亦已推出相應的融合電源管理和Type-C的芯片解決方案出來。我們了解到在連接器線環節，立訊精密已經參與了目前最主要的幾家大電流快充手機廠商的主力供應鏈。
除了連接線和芯片之外，快充系統還需要快充電源適配器和電池/電源管理系統等的支持。在適配器環節，因為要在體積不變的情況下，通過升流或升壓形式來提高輸出功率，對適配器的要求有進一步提升，快充適配器是普通適配器價格的幾倍。我們亦了解到，順絡電子經過多年研發在小功率平面變壓器TPP領域獲得突破，平面變壓器高頻，低造型，高度很小而工作頻率很高，非常適用于快充變壓器，其已經規劃較大產能的變壓器自動化產線，并已經給國內知名手機廠商提供了快充平面變壓器方案，公司的功率電感亦能應用于適配器中。此外，艾華集團的高分子固態鋁電解電容器是快速充電適配器標配元件，在華為等手機充電器中大規模使用，高分子固態鋁電解電容相比傳統鋁電解電容更耐高壓，壽命更長，其是國內固態電解電容工藝最好的廠商之一。另外，對于電池部分，因為快充充電電流增大，其對電池Pack以及BMS電源管理模塊提出新的要求，尤其是BMS模塊上需要加入專用的過流保護功能，在國內相關受益標的包括欣旺達和德賽電池，而對于快充電芯，ATL占據主要市場份額，目前已經可以提供高達5C充電倍率電芯。
三、智能數字音頻產業鏈
我們前文分析了取消3.5mm接口以及未來數字音頻升級的趨勢。對輕薄化、無損音樂、降噪、運動傳感、防水等的訴求催生了這一市場，尤其是智能數字耳機和轉接頭的潛在市場容量相對傳統耳機會增加數倍。
耳機及轉接頭最為受益的是同時具備聲學和Type-C連接器能力的公司。立訊精密是Type-C連接器/線纜的龍頭，并通過投資美律美特具備了發聲單元和耳機制造經驗，是目前市場上唯一具備Type-C接口耳機垂直整合能力的公司，公司當前為已經取消3.5mm接口的樂視手機提供了全套解決方案，并將會參與到未來知名國際大客戶的數字耳機及轉接頭創新中，潛在業績彈性非常大。另外，歌爾聲學是美資大客戶的耳機主力供應商，其在聲學及耳機積累多年，亦在投入Type-C/Lightning接口配套技術的研發，亦是未來大客戶數字耳機的主力供應商，能夠分享單價提升帶來的增長，歌爾當前還是Oculus VR和PS VR的獨家供應商，亦會受益未來的高清視頻趨勢。另一聲學巨頭瑞聲科技亦已推出了相應的Type-C/Lighting耳機產品。
此外，在音頻芯片環節，蘋果獨家音頻芯片供應商Cirrus Logic搶得先機。Cirrus Logic已經發布了MFi Lighting數字耳機解決方案，并且將是未來蘋果數字耳機及轉接方案的獨家音頻芯片廠商，受益非常顯著，其他傳統音頻芯片巨頭TI BB、ESS、Philips等也會推出面積功耗優化后的芯片方案以適應數字耳機放量需求。
四、接口芯片
芯片環節，TI、NXP、Cypress、Via、Dialog在快充芯片占據統治地位。TI基于在電源管理方面的優勢，推出多款USB PD芯片已用于主流手機廠商。NXP則提供Wall-to-Battery（墻上快充插座到設備電池）整體快充解決方案。硅谷數模（Analogix）和萊迪思半導體（Lattice）在Type-C視頻芯片方面各有優勢。Analogix推出SlimPort接口芯片，主要用于Type-C Display Port Alt Mode；而萊迪思借助已收購的公司矽映（Silicon Image）在視頻方面深厚積累，力推Type-C Alt Mode傳輸MHL和superMHL方案。萊迪思已發布全球首款Type-C接口同時支持4K 60fps RGB/4:4:4視頻以及USB 3.1 Gen 1或 Gen 2數據的superMHL解決方案。
根據上述分析，我們整理了海內外Type-C供應鏈的相關上市公司個股，如下所示：
我們首推全面受益于快充、數字音頻趨勢的Type-C全球龍頭立訊精密，強烈推薦受益Type-C接口放量且自身金屬外觀件主業增長強勁的長盈精密，關注得潤和大富；在快充領域，還強烈推薦提供平面變壓器的順絡電子，關注提供鋁電解電容器的艾華集團，并關注電池領域的欣旺達和德賽電池；在音頻領域，看好參與未來大客戶耳機創新的聲學龍頭歌爾股份，并關注港股瑞聲科技；最后，在芯片環節，音頻芯片凌云半導體（CRUS.US）彈性較大，還可關注賽普拉斯半導體（CY.US），TI，NXP等。
2、重點公司推介
（1）立訊精密：全面受益于快充、數字音頻趨勢的Type-C全球龍頭
立訊精密工業股份有限公司是國內連接器領域的龍頭公司，專注于連接線、連接器的研發、生產和銷售，產品主要應用于3C（計算機、通訊、消費電子）和汽車、醫療等領域。公司總部位于東莞，子公司分布于深圳、珠海、吉安、昆山、亳州、滁州、遂寧、湖州、福州、臺北、德國、英國、美國、日本等地，全球職工45000余人。
結合近期調研，我們對公司Type-C和各項新業務的市場前景和進展跟蹤如下：
1）Type-C：快速充電在手機已經形成趨勢，公司全面導入主要客戶，望拿到40%以上份額；后續在TV和PC上也將導入高速連接Type-C線，這一部分利潤率更高公司優勢更明顯。
2）Lightning/Type-C音頻轉接：無論蘋果還是非蘋果，取消3.5mm接口成為趨勢，數字音頻解碼和老耳機重用衍生大量的轉接需求，且因需要集成芯片其價值不菲，這是立訊的未來2~3年非常大的增長點。
3）耳機：因為音頻技術變革，立訊在接口、線材以及精密制造方面的優勢配合美律的聲學單元，導致立訊有能力跨界切入這一領域，無論在A還是非A公司均望有大發展。
4）聲學零組件：公司最新已經完成了5.3億投資美律美特拿到51%股權，SPK box等零部件正式啟航，已經幫助美律導入到A客戶今明年主要機型和其他國產優質客戶。
5）下半年將迎增速拐點，四季度和明年高增長可期。我們認為，伴隨三季度配套iPhone7新品上量和自動化率提升，以及老產品通過材料替代和制程替代提升毛利率，公司有望從8月后迎來業績拐點，并帶來三季環比增長和四季業績爆發，并一直延續至明年全年。公司新品序列能見度高，Type-C快充和下一代音頻轉接/耳機均是大機會，且音頻轉接升級不光在蘋果，亦延伸到非蘋果，數百億市場立訊占據其中龍頭地位。另外，公司在聲學和天線領域布局成效明顯，與美律合作通過投資蘇州美特繼續推進，亦會導入今年四季度大客戶新品，并在明年迎來大放量，加上無線充電、FPC、馬達布局，能為蘋果、華為、微軟、索尼等3C核心大客戶提供整體精密制造方案，而公司在通訊（高速數據/基站天線/濾波器）、汽車領域前瞻布局亦獲得成效，進一步打開市場空間。
6）維持“強烈推薦-A”評級，目標價30元。雖然今年公司股權激勵解鎖條件達標已很難，但明年在諸多新業務放量以及內生外延雙輪驅動下，仍有很大希望達標。公司已拿到增發批文，底價19.31元提供支撐，亦望有諸多催化。我們認為公司中長線邏輯仍然清晰，長線千億市值潛力判斷仍不變，維持16/17/18年EPS預測0.65/1.1/1.6元，對應當前股價PE為30/18/12倍，維持“強烈推薦-A”評級，目標價30元。
風險因素。大客戶銷售不及預期，新品新業務進展不及預期，競爭加劇。
（2）長盈精密：金屬外觀件龍頭在Type-C接口亦有亮點
公司利用在金屬精加工方面的優勢，在端子環節獲得突破，Type C 3.1接口已經處于量產階段，產品直通良率達到90%以上，另外，防水大電流Type-C接口亦在研發階段，預計16年能夠量產，公司預計16年下半年Type-C市場會明顯放量，此外，作為我們今年底部強烈推薦的標的，公司的金屬機殼和新業務布局邏輯亦比較有看點。
伴隨上半年OPPO\VIVO等國內客戶中高端機型出貨量暴增，公司作為重要供應商充分受益，上半年金屬機殼業務增長近60%。我們預計16年金屬機殼整體滲透率在33%左右，未來三年行業平均增速將達到38%，而未來脆性材料后蓋的引入仍需使用金屬中框，且價格更貴的不銹鋼因在強度以及顏色多樣性選擇方面有明顯的優勢，有望成為高端機的升級選擇。長盈卡位OPPO/vivo/華為/樂視/小米等優質客戶，是國內唯一一家同時供應三大明星機型（R9\X7\米5）的供應商，并且在精加工/陽極/自動化方面優勢顯著，布局了充足的后段產能，導入先進的車銑復合加工工藝，并在前段粗加工制程通過外協和租賃等輕資產模式提高產能彈性降低投資風險。我們判斷公司16-18年金屬機殼業務將達40/65/85億，成為公司增長主動能。
外觀件業務之外，公司在精密連接器持續投入，大電流BTB連接器、RF連接器、Type C連接器、防水Type C等產品陸續實現放量，支撐相關業務持續快速成長。公司還確立大智能制造戰略和新百億目標，與Fanuc等國際大廠戰略合作大力推進3C行業自動化，未來將批量生產工業機器人和AGV以及配套系統集成。公司在智能穿戴、智能家居、無人機等相繼取得業務突破，如Google Nest智能家居外殼，大疆無人機支架等產品也在2016年上半年陸續量產出貨。子公司昆山惠禾圍繞新能源汽車充電設施及充電設備、充電槍、車內高壓連接器等零組件產品和技術的推廣，為未來汽車及新能源汽車的相關發展中拓展充電設備、新能源電動車車內線纜及其附屬產品打下基礎。
公司前期增資防水材料企業方振，方振液態硅膠產品在手機防水、汽車、醫療等領域內都有廣闊的前景。16-18年方振3000/5000/6000的業績承諾，顯著高于15年400萬，16年上半年700萬的凈利潤水平，我們推測主要受到蘋果訂單利好，而后續公司與方振在共享客戶、連接器防水配合等方面仍存在較大的合作空間，帶來超預期業績，不排除后續公司進一步增持方振股份的可能。而此前公司在蘇州宜確、納芯威、松慶智能等多個布局，加上公司與量鼎資本總規20億元并購基金，公司中小企業孵化與并購將是未來重要看點。
我們看好長盈金屬機殼全制程能力構筑的良率和效率壁壘，新業務布局將打開新空間，公司中長線邏輯清晰�；趯γ髂杲饘贆C殼業務和新業務更樂觀預期，我們維持公司 16-18年EPS 0.75/1.12/1.6元，對應當前股價PE為34/23/16倍，仍被低估，而公司前期增持和員工持股成本在19.1元，亦提供安全邊際，較高成本的可交換債發行后亦帶來后續轉股動力，我們重申強烈推薦評級，維持 30元目標價。
風險因素。國產智能機金屬機殼滲透放緩，新品新業務拓展不及預期，技術風險。
（3）順絡電子：type-C快速充電利好平面變壓器和電感業務
順絡電子成立于2000年，是一家專業從事各類片式電子元件研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括疊層片式電感器、繞線片式電感器、共模扼流器、壓敏電阻器、NTC熱敏電阻器、LC濾波器、各類天線、NFC磁片、無線充電線圈組件、電容、電子變壓器等電子元件。產品廣泛應用于通訊、消費類電子、計算機、LED照明、安防、智能電網、醫療設備以及汽車電子等領域。
變壓器和功率電感廣泛應用于快速充電
公司開發了適用于智能手機充電器的小功率平面變壓器TPP系列，具有高的功率體積比，極低的漏感，高耐壓和低損耗特性，有利于充電器小型化，安全可靠和低發熱而呈現出高效充電的性能。針對快充的充電器所要求的5V/9V/12V電壓輸出，TPP系列平面變壓器可做出優化設計，在快速充電各階段各種輸出電壓的充電過程中都表現出高電源轉換效率。具體來說，TPP變壓器具有如下特點：
公司是國內最大的陶瓷指紋識別蓋板供應商之一，經過2季度擴產，目前產能在10kk左右，間接供應OPPO、vivo等優質客戶，預計下半年消費電子旺季，業績貢獻更為出眾。NFC與無線充電模組成功實現大客戶導入，支撐公司成長動能。另外上半年衢州PCB廠因項目進度問題同比虧損加劇，預計隨著專業化模組產品的導入，逐步扭虧實現盈利。
汽車、軍工與變壓器等組件仍是長期發展趨勢，未來2-4個季度逐步提速。
汽車產品拓展相對順利，多款產品完成博世等體系認證，下半年增長有望提速，包括變壓器、扼流線圈、傳感器等都有望實現供應；貴陽項目上半年傳統產品有所回落，但軍工項目新品實現突破，具備放量條件；電子變壓器項目在汽車中認證完成，在手機中應用也隨快充等逐步成長。
增持與股權激勵彰顯信心
董事長與高管相繼完成股票增持，加之近期開始新一輪股權激勵，對于穩固中高層團隊與技術人員十分有利。本次限制性股票條件16-18年較15年成長分別為30%/60%/90%，ROE9%行權條件相對較高。預計公司成長性超過行權條件，年內業績成長45%左右。
估值與投資建議
我們認為未來三年復合增長40%無憂，董事長及高管增持大幅增強信心，股權激勵提升員工積極性，我們維持公司16-18年EPS 0.52/0.73/1.02盈利預測（不考慮增發與限制性股票），維持強烈推薦-A評級，目標價22元。
風險因素。下游景氣下降，產品導入客戶進度低于預期。
（4）歌爾股份：受益智能數字音頻創新，業績迎來拐點
歌爾股份是中國電聲龍頭企業，也是全球微電聲領域領導廠商，主營業務為聲電器件、光電器件、電子配件及整機類電子產品等的研發、生產與銷售。公司產品廣泛應用于智能手機、平板電腦、可穿戴設備等智能移動終端產品及智能家居、汽車電子等領域，主要為3C領域全球頂級廠商提供軟硬件產品與服務，客戶涵蓋蘋果、三星、索尼、微軟、華為和小米等。公司已發布Type-C降噪耳機產品，有望受益數字耳機及轉接件放量。
歌爾是美資大客戶的耳機主力供應商，其在聲學及耳機積累多年，亦在投入Type-C/Lightning接口配套技術的研發，亦是未來大客戶數字耳機的主力供應商，能夠分享單價提升帶來的增長，歌爾當前還是Oculus VR和PS VR的獨家供應商，亦會受益未來的高清視頻趨勢。
上半年業績主要受累于蘋果，但VR已開始放量。Q2營收同比增長29%環比增長43%，凈利潤同比增長11%環比增長40%，尤其是凈利潤已經是過去4個季度負增長以來首次轉正，已經走出拐點趨勢。業績低于此前展望主要因為電聲器件同比下滑16%和毛利率下降4.63%，這其中主要原因是蘋果上半年銷量不及預期及聲學老產品降價所致，不過電子配件業務同比大增159%，且毛利率上升3.78個點，主要因為公司VR及可穿戴產品開始發力，尤其是OCULUS和PS VR，我們了解到上半年兩者共8個多億銷售（PS VR大約5個億左右），PS配套手柄亦有放量。
三季度受益蘋果聲學升級及VR繼續放量。公司對Q3的樂觀展望我們認為來自于：一、蘋果IP7聲學升級，包括增加防水功能以及立體聲（SPK BOX功率升級及RCV升級為大喇叭），兩個喇叭單價合計提升達50%左右，另外Earpod升級Lighting耳機后單價亦有30%左右提升，歌爾維持主力份額；二、VR在三季度繼續放量，主要是PS VR備貨，我們預計環比Q2有30%左右提升，全年VR收入預計能有25億+；三、公司布局的各項智能配件全面開花，包括無人機、穿戴設備、藍牙設備、音箱等等。三季度業績大概率中值附近。
四大方向發展戰略清晰。公司基礎技術從聲學進一步延伸至光學和無線領域，產品線亦從電聲進一步拓展至虛擬現實、無人機和機器人等新產業，并大力提升智能制造水平，從而推動公司沿著“智能音響、智能可穿戴、智能娛樂、智能家居”四大戰略方向獲得長線成長動能。
拐點趨勢確認，給與強烈推薦評級，目標價35元。我們認為伴隨四季度IP7和PS VR上量，Q4單季業績會好于Q3，但仍需關注這兩新品上市銷售情況，我們認為公司全年業績增速應在25~30%區間，考慮明年全年聲學升級，且如歌爾份額能夠維持相對穩定以及VR等智能配件產品繼續放量的話，明年業績較高增長仍然值得期待。我們預測16/17/18年EPS為1.05/1.35/1.70元，對應當前股價PE為28/22/17倍，相對低估，給與強烈推薦評級，目標價35元。
風險提示：新產品銷售不及預期，競爭加劇。
（5）艾華集團：專注電解電容器，國產化替代加速
艾華集團專注于鋁電解電容器的生產與銷售，具有從腐蝕箔、化成箔到鋁電解電容器的完整產業鏈，并自主研發制造電容器生產設備、自主開發電容器品質專業管理軟件系統，是本行業中全球少數具有完整產業鏈的高科技企業之一。公司逐步建立了以電極箔腐蝕及化成技術、電解液技術、鋁電解電容器技術、高分子固態鋁電解電容器技術、鋁電解電容器生產設備制造技術以及品質專業管理軟件開發技術等基于鋁電解電容器全產業鏈的六大核心技術模塊。高壓電容器是快速充電適配器標配元件，在華為等手機充電器中大規模使用。高分子固態鋁電解電容相比傳統鋁電解電容更耐高壓，壽命更長。公司是國內固態電解電容工藝最好的廠商之一，產能逐漸擴張，國產化替代加速。
（6）凌云半導體Cirrus Logic（CRUS）：蘋果獨家音頻芯片供應商
凌云半導體Cirrus Logic, Inc.是蘋果公司獨家音頻芯片供應商。公司總部設在美國德克薩斯州奧斯汀市Silicon Hill，成立于 1984 年，是音頻和能源市場上高精度模擬和數字信號處理元件的主要供應商，擁有員工3000多名。公司與蘋果建立了深度合作關系，已推出Lighting接口數字耳機的MFi整體解決方案。數字耳機放量趨勢確定，公司將是直接受益者。
（7）賽普拉斯半導體Cypress（CY）：數據傳輸、遠程通信芯片領導廠商
賽普拉斯成立于1982年，總部位于美國加州硅谷。公司提供可編程SoC、通用MCU、模擬混合信號電路和USB連接芯片，產品覆蓋汽車電子、智能家居、消費電子、醫療電子等多個領域。公司成功設計出業界第一款USB Type-C端口控制器。目前公司已完成對博通無線物聯網業務及相關資產的5.5億美元現金收購，將業務擴展到最先進的Wi-Fi、藍牙、Zigbee物聯網產品線和相關IP、WICED品牌軟件開發套件和開發者生態系統。
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